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印度年內(nèi)三度降息?盧比貶值促出口
03/06.2015周艾琳
6月2日，印度央行如期宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，希望以此緩解較緊的貨幣政策，鼓勵(lì)商業(yè)銀行放貸，且加強(qiáng)本國(guó)貨幣盧比(Rupee)在出口市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
穆迪經(jīng)濟(jì)學(xué)家Faraz Syed認(rèn)為：“當(dāng)前全球需求仍然疲軟，在新興市場(chǎng)貨幣貶值的背景下，盧比競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)下降，這都使得印度2015年的出口數(shù)據(jù)下降，而降息將緩解這一窘境?！彼J(rèn)為，降息25個(gè)基點(diǎn)有助于改善產(chǎn)出缺口，印度一季度的GDP增速為7.5%(超過(guò)中國(guó)的7%增速)，但仍低于9%～10%的潛在增速。
印度年內(nèi)三度降息
2日午后，印度央行在貨幣政策會(huì)議上宣布將回購(gòu)利率從7.5%下調(diào)至7.25%，將逆回購(gòu)利率從6.5%下調(diào)至6.25%，維持現(xiàn)金存款準(zhǔn)備金率(CRR)在4%不變，符合預(yù)期。
印度央行行長(zhǎng)拉詹(Raghuram Rajan)在5月末時(shí)表示，印度的通脹水平下降幅度較大，且對(duì)降息持開(kāi)放態(tài)度。
穆迪此前發(fā)布的報(bào)告預(yù)測(cè)，印度央行將于此次貨幣政策會(huì)議中宣布降息至7.25%。當(dāng)前印度貨幣政策較偏緊，而此前的降息已經(jīng)失去了對(duì)商業(yè)銀行的傳導(dǎo)作用，滯脹和負(fù)產(chǎn)出缺口為印度降息打開(kāi)了空間。
穆迪在報(bào)告中給出幾大理由以佐證印度降息的理由。首先，印度滯脹趨勢(shì)基本鞏固，CPI和WPI指數(shù)都呈下行趨勢(shì)，核心通脹測(cè)算的制造品成本也有所下降。近期油價(jià)反彈可能不會(huì)被納入利率決議的考量之中。
不過(guò)，此前也有擔(dān)憂(yōu)表示，由于印度農(nóng)業(yè)對(duì)季風(fēng)降雨(monsoon)的依賴(lài)性很強(qiáng)，而近期印度季風(fēng)降雨量持續(xù)低于平均水平，導(dǎo)致諸如蔬菜、大豆和谷物等主食農(nóng)作物的產(chǎn)量下降，這可能引發(fā)階段性供應(yīng)短缺，并推高通脹，這或?qū)⒆璧K央行進(jìn)一步降息的意愿。不過(guò)就此次降息可見(jiàn)，當(dāng)前印度央行放寬貨幣政策、刺激經(jīng)濟(jì)的意愿更為強(qiáng)烈。
此外，穆迪認(rèn)為印度此前的周期性GDP增長(zhǎng)正在喪失動(dòng)能，當(dāng)前印度生產(chǎn)有所停滯，消費(fèi)者和企業(yè)情緒較去年大選時(shí)已經(jīng)顯著回落，而政府無(wú)法通過(guò)關(guān)鍵改革則是主要原因。
**為關(guān)鍵的是，拉詹此前指出，財(cái)政整頓是進(jìn)一步寬松的前提條件，當(dāng)前整頓的推進(jìn)也為政策寬松鋪路。2014～2015財(cái)年4%的預(yù)算赤字將減輕印度央行的負(fù)擔(dān)，此前預(yù)計(jì)預(yù)算赤字將高于4%。
2015年印度增速或超中國(guó)
印度央行三度降息無(wú)疑旨在確保印度的中期增速，而2015年也將是印度的轉(zhuǎn)折年。
據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)預(yù)測(cè)，2015財(cái)年將成為印度超越中國(guó)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)?！坝《仍?015年及2016年將保持7.5%的經(jīng)濟(jì)增速，成為世界上增長(zhǎng)**快的經(jīng)濟(jì)體。中國(guó)經(jīng)濟(jì)則放慢到更加可持續(xù)的增長(zhǎng)速度，預(yù)計(jì)2015年GDP增長(zhǎng)6.8%，2016年將增長(zhǎng)6.3%?！?IMF在**新發(fā)布的《亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)展望》中提到。
印度在2014財(cái)年(2014年4月1日至2015年3月31日)GDP增速為7.3%，創(chuàng)4年來(lái)**高，較上一財(cái)年6.9%的經(jīng)濟(jì)增速實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，小幅落后于中國(guó)的7.4%。
對(duì)于中印未來(lái)發(fā)展的展望和對(duì)比，IMF副總裁朱民此前對(duì)《**一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，印度和中國(guó)仍處于不同的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。印度仍處于利用廉價(jià)勞動(dòng)力、需要大規(guī)模投資基礎(chǔ)設(shè)施的階段，而中國(guó)人均收入從600美元到6000美元，廉價(jià)勞動(dòng)力不具有優(yōu)勢(shì)，且中國(guó)過(guò)去進(jìn)行過(guò)大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施投資，因此已也不存在繼續(xù)大規(guī)模提供普通基礎(chǔ)設(shè)施的空間，盡管高科技基礎(chǔ)設(shè)施空間仍存，如智能電網(wǎng)等。
他表示，回看韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、日本在過(guò)去幾十年的發(fā)展，人均收入都有一個(gè)穩(wěn)健發(fā)展的過(guò)程，其增長(zhǎng)核心就是提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。此前中國(guó)臺(tái)灣的勞動(dòng)生產(chǎn)率大幅下降，但在注意了該問(wèn)題后不斷提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，經(jīng)濟(jì)增速也不斷恢復(fù)。因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正是朝著質(zhì)量調(diào)整這一方向邁進(jìn)，而印度的問(wèn)題在于在廉價(jià)勞動(dòng)力、服務(wù)業(yè)、制造業(yè)仍有空間的前提下控制宏觀(guān)穩(wěn)定。例如2013年5月，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克宣布美國(guó)可能退出QE，這對(duì)印度沖擊巨大，盧比貶值、股市崩盤(pán)。因此中印的宏觀(guān)模式、增長(zhǎng)模式不同，沒(méi)有比較的必要。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量巨大，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)超過(guò)美國(guó)，中國(guó)還是應(yīng)該按照自己的模式繼續(xù)發(fā)展。
作者：周艾琳
穆迪經(jīng)濟(jì)學(xué)家Faraz Syed認(rèn)為：“當(dāng)前全球需求仍然疲軟，在新興市場(chǎng)貨幣貶值的背景下，盧比競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)下降，這都使得印度2015年的出口數(shù)據(jù)下降，而降息將緩解這一窘境?！彼J(rèn)為，降息25個(gè)基點(diǎn)有助于改善產(chǎn)出缺口，印度一季度的GDP增速為7.5%(超過(guò)中國(guó)的7%增速)，但仍低于9%～10%的潛在增速。
印度年內(nèi)三度降息
2日午后，印度央行在貨幣政策會(huì)議上宣布將回購(gòu)利率從7.5%下調(diào)至7.25%，將逆回購(gòu)利率從6.5%下調(diào)至6.25%，維持現(xiàn)金存款準(zhǔn)備金率(CRR)在4%不變，符合預(yù)期。
印度央行行長(zhǎng)拉詹(Raghuram Rajan)在5月末時(shí)表示，印度的通脹水平下降幅度較大，且對(duì)降息持開(kāi)放態(tài)度。
穆迪此前發(fā)布的報(bào)告預(yù)測(cè)，印度央行將于此次貨幣政策會(huì)議中宣布降息至7.25%。當(dāng)前印度貨幣政策較偏緊，而此前的降息已經(jīng)失去了對(duì)商業(yè)銀行的傳導(dǎo)作用，滯脹和負(fù)產(chǎn)出缺口為印度降息打開(kāi)了空間。
穆迪在報(bào)告中給出幾大理由以佐證印度降息的理由。首先，印度滯脹趨勢(shì)基本鞏固，CPI和WPI指數(shù)都呈下行趨勢(shì)，核心通脹測(cè)算的制造品成本也有所下降。近期油價(jià)反彈可能不會(huì)被納入利率決議的考量之中。
不過(guò)，此前也有擔(dān)憂(yōu)表示，由于印度農(nóng)業(yè)對(duì)季風(fēng)降雨(monsoon)的依賴(lài)性很強(qiáng)，而近期印度季風(fēng)降雨量持續(xù)低于平均水平，導(dǎo)致諸如蔬菜、大豆和谷物等主食農(nóng)作物的產(chǎn)量下降，這可能引發(fā)階段性供應(yīng)短缺，并推高通脹，這或?qū)⒆璧K央行進(jìn)一步降息的意愿。不過(guò)就此次降息可見(jiàn)，當(dāng)前印度央行放寬貨幣政策、刺激經(jīng)濟(jì)的意愿更為強(qiáng)烈。
此外，穆迪認(rèn)為印度此前的周期性GDP增長(zhǎng)正在喪失動(dòng)能，當(dāng)前印度生產(chǎn)有所停滯，消費(fèi)者和企業(yè)情緒較去年大選時(shí)已經(jīng)顯著回落，而政府無(wú)法通過(guò)關(guān)鍵改革則是主要原因。
**為關(guān)鍵的是，拉詹此前指出，財(cái)政整頓是進(jìn)一步寬松的前提條件，當(dāng)前整頓的推進(jìn)也為政策寬松鋪路。2014～2015財(cái)年4%的預(yù)算赤字將減輕印度央行的負(fù)擔(dān)，此前預(yù)計(jì)預(yù)算赤字將高于4%。
2015年印度增速或超中國(guó)
印度央行三度降息無(wú)疑旨在確保印度的中期增速，而2015年也將是印度的轉(zhuǎn)折年。
據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)預(yù)測(cè)，2015財(cái)年將成為印度超越中國(guó)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)?！坝《仍?015年及2016年將保持7.5%的經(jīng)濟(jì)增速，成為世界上增長(zhǎng)**快的經(jīng)濟(jì)體。中國(guó)經(jīng)濟(jì)則放慢到更加可持續(xù)的增長(zhǎng)速度，預(yù)計(jì)2015年GDP增長(zhǎng)6.8%，2016年將增長(zhǎng)6.3%?！?IMF在**新發(fā)布的《亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)展望》中提到。
印度在2014財(cái)年(2014年4月1日至2015年3月31日)GDP增速為7.3%，創(chuàng)4年來(lái)**高，較上一財(cái)年6.9%的經(jīng)濟(jì)增速實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，小幅落后于中國(guó)的7.4%。
對(duì)于中印未來(lái)發(fā)展的展望和對(duì)比，IMF副總裁朱民此前對(duì)《**一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，印度和中國(guó)仍處于不同的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。印度仍處于利用廉價(jià)勞動(dòng)力、需要大規(guī)模投資基礎(chǔ)設(shè)施的階段，而中國(guó)人均收入從600美元到6000美元，廉價(jià)勞動(dòng)力不具有優(yōu)勢(shì)，且中國(guó)過(guò)去進(jìn)行過(guò)大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施投資，因此已也不存在繼續(xù)大規(guī)模提供普通基礎(chǔ)設(shè)施的空間，盡管高科技基礎(chǔ)設(shè)施空間仍存，如智能電網(wǎng)等。
他表示，回看韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、日本在過(guò)去幾十年的發(fā)展，人均收入都有一個(gè)穩(wěn)健發(fā)展的過(guò)程，其增長(zhǎng)核心就是提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。此前中國(guó)臺(tái)灣的勞動(dòng)生產(chǎn)率大幅下降，但在注意了該問(wèn)題后不斷提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，經(jīng)濟(jì)增速也不斷恢復(fù)。因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正是朝著質(zhì)量調(diào)整這一方向邁進(jìn)，而印度的問(wèn)題在于在廉價(jià)勞動(dòng)力、服務(wù)業(yè)、制造業(yè)仍有空間的前提下控制宏觀(guān)穩(wěn)定。例如2013年5月，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克宣布美國(guó)可能退出QE，這對(duì)印度沖擊巨大，盧比貶值、股市崩盤(pán)。因此中印的宏觀(guān)模式、增長(zhǎng)模式不同，沒(méi)有比較的必要。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量巨大，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)超過(guò)美國(guó)，中國(guó)還是應(yīng)該按照自己的模式繼續(xù)發(fā)展。
作者：周艾琳